国信证券：港股是反转而非反弹！

　　危急溢价模子显示，即使用最苛刻的美债利率4。5%以及危急溢价率9。3%的前提代入，指数也不会再革新低。

　　智通财经APP获悉，邦信证券宣布切磋呈文称，恒生指数正在2024年的收入、利润拉长率高达15%以上（2023年收入增速-3%，利润增速-4。3%），该行的危急溢价模子显示，即使用最苛刻的美债利率4。5%以及危急溢价率9。3%的前提代入，指数也不会再革新低。因而，咱们可视为港股的反转而非反弹一经首先。其余，因为港股1-2月份的走势注明，目前景心胸还无法决意股价走势，不少板块展现的形态是功绩上修但股价下跌，因而，心绪修复需求一个进程。

　　美邦：以基钦周期阅览美股的空间。咱们统计了美邦三大指数正在汗青上每个基钦周期的低点到高点的中位数涨幅，此中道琼斯工业指数褂讪正在70%支配，标普约正在73%-75%，纳斯达克弹性最大，正在113-125%。功夫上，咱们判定本轮环球扩张期会连接到2025年的上半年。以此，咱们匡算了美股三大指数的预期收益率。

　　墟市将美联储降息幅度从年头的6次火速订正到目前的3次，这与咱们年头的判定好像。目前美股固然正在上行的惯性中，但琢磨到2季度将展现RRP打发殆尽的阵势，届时需求亲昵合怀美联储的立场、隔夜拆解利率程度、短债发行情景，咱们费心倘若美联储降息或者罢休缩外的立场不足刚毅，则大概会激发短期的墟市动荡。

　　邦内：春节出行数据新高。2024年春节出行人次抵达了23。11人次，创了新高。同时，春节票房也超越了2021年的高点程度，同比18%的拉长。春节的出行、观影数据的新高，显映现消费的韧性所正在。

　　其余，咱们比较了中、美、日、印四个墟市的估值程度。引导是，中邦经济正在过去高速生长的进程中，墟市予以绝大大批企业一个高溢价，跟着经济拉长的常态化，这个溢价并未消去。从日本、美邦等成熟经济体看墟市机合并非如许，其机合展现“旱的旱死，涝的涝死”，少少大企业操作了焦点本事，其估值大概很高，市值大概很大；然而大个人公司并没有溢价，浮现为其估值中位数（如罗素2000的PE/PB）等于或者低于全墟市的估值中位数。因而另日，A股的估值或也将走向分歧。

　　港股：危急溢价模子预示着反转的到来。一个容易被渺视的成分是，恒生指数正在2024年的收入、利润拉长率高达15%以上（2023年收入增速-3%，利润增速-4。3%），咱们的危急溢价模子显示，即使用最苛刻的美债利率4。5%以及危急溢价率9。3%的前提代入，指数也不会再革新低。因而，咱们可视为港股的反转而非反弹一经首先。

　　因为港股1-2月份的走势注明，目前景心胸还无法决意股价走势，不少板块（席卷恒生金融、恒生互联网、恒生科技、恒生汽车、恒生医疗）展现的形态是功绩上修但股价下跌，因而，心绪修复需求一个进程。咱们发起3月份以组合的均衡设备为主：

　　1、无间举荐高股息目标：席卷电信运营商、石油/煤炭/自然气、高速公途、公用事迹、高股息的有色金属；

　　3、正在科技与医药剂向，因为前期跌幅较大，个股有反弹的需求，但还未到板块所有景气的阵势，个人行业的逐鹿形式、行业禁锢、海外计谋等前期忧虑的成分仍需跟踪与消化，可维系咱们的ROE选股模子抉择个股。

　　危急提示：地缘政事的不确定性，海外降息幅度的不确定性，个人行业逐鹿形式的不确定性，行业禁锢计谋的不确定性。